Acuerdo del Brexit genera alivio, pero dejará cicatrices en mercado británico

Mural del Brexit en Dover (Inglaterra), atribuido al muralista Banksy. Crédito: Dunk – Flickr CC BY 2.0

LONDRES (Reuters) – El acuerdo comercial de Gran Bretaña con la Unión Europea elimina un temor de 4 años y medio de salir del bloque sin acuerdos comerciales, pero los mercados financieros de Reino Unido tardarán años en perder las cicatrices provocadas por el Brexit.

El riesgo de un “Brexit sin acuerdo” ha pesado sobre el crecimiento y las perspectivas de inversión de Gran Bretaña desde junio de 2016, cuando los ciudadanos votaron para romper los lazos con el mayor cliente de servicios financieros del país, que representa 1 billón (1.000.000.000) de dólares en comercio bilateral al año.

Así que el acuerdo del jueves, siete días antes de la fecha límite, es un alivio indudable. Los analistas instan a los clientes a comprar acciones de Reino Unido porque se encuentran por debajo de su valor, el peor desempeño de cualquier mercado importante desde 2016, y muchos dicen que han estado comprando libras esterlinas — que se encuentran cerca de máximos de dos años y medio, por encima de 1,36 dólares.

Sin embargo, aquellos que esperan que el acuerdo permita a los activos británicos ponerse al día con los mercados extranjeros de alto vuelo pueden sentirse decepcionados.

La naturaleza escueta del acuerdo deja a Reino Unido mucho más alejado de la UE de lo que se pensaba en 2016. Es inevitable que haya más negociaciones en 2021 para concretar el acuerdo.

Todo esto significa que el descuento que ha perseguido a los activos de Reino Unido desde 2016 no desaparecerá pronto.

“El Brexit implica que Reino Unido probablemente pierda algo de su esplendor,” dijo Seema Shah, estratega en jefe de Principal Global Investors.

Si bien la noticia podría dar algo de tracción a los mercados británicos, no protegería a la economía de las cicatrices a largo plazo, infligidas por una combinación de Brexit y COVID-19, dijo la ejecutiva.

“Ser excluido del área de mercado único más grande del mundo hará que los flujos de trabajo, personas y capital se alejen de Reino Unido en busca de destinos que, a diferencia de este país, sí adopten la globalización,” agregó Shah.

Esto se puede ver en las acciones británicas, que han tenido un rendimiento inferior desde 2016 y se han quedado atrás en la recuperación global desde marzo — que ha llevado a índices rivales hasta máximos históricos.

La moneda británica se mantiene alrededor de un 20% por debajo de su valor razonable a largo plazo. Pocos esperan que se recupere por completo a corto plazo.

El bajo rendimiento se debe en gran medida a que los inversores extranjeros se deshacen de activos británicos. El proveedor de datos financieros eVestment estima que los inversores domiciliados en Europa y Estados Unidos han extraído más dinero del que han agregado a las acciones británicas, en casi todos los trimestres entre el referéndum de 2016 y el tercer trimestre de 2020.

Y debido a que el tamaño del mercado británico se ha reducido como porcentaje del índice global — al 4% desde el 10% previo al referéndum — los inversores extranjeros ya no necesitan tener tantas acciones británicas, dijo Caroline Simmons, CIO de Reino Unido en la división de Gestión Patrimonial Global del banco de inversión suizo UBS.

Las acciones británicas pueden tener un buen desempeño en un contexto en el que otros mercados parecen costosos: Simmons dice que las acciones del Reino Unido se negocian con una bonificación del 30% en relación con los mercados globales, comparada con la bonificación típica del 10%.

A pesar de esto, Simmons no espera que se recuperen por completo.

“En cuanto a la bonificación por el Brexit, creo que parte de él desaparece, pero ¿desaparecerá por completo? El lastre sobre el PIB acumulado de Reino Unido como resultado del Brexit sigue siendo considerable,” concluyó.

Como una sombra adicional sobre las perspectivas, la economía británica — ya debilitada por la incertidumbre del Brexit — ha sufrido el peor daño de cualquier país importante por la pandemia de Covid-19, mientras el segundo trimestre de 2020 registró la peor recesión en 300 años.

Esto ha obligado al Gobierno a elevar su endeudamiento a una cifra récord en tiempos de paz.

La recuperación económica se complica por la debilidad de la inversión extranjera directa “tradicional”. El valor neto de la inversión extranjera directa (FDI) en Reino Unido cayó a £49.300 millones en 2018 — una cuarta parte de los niveles de 2016, según muestran datos oficiales.

Este año habrá de 30% a 45% menos proyectos de FDI que en 2019, según la consultora EY, principalmente debido a la pandemia.

Hinesh Patel — administrador de cartera de Quilter Investors — dijo que el acuerdo del Brexit “podría desbloquear la acumulación de inversión internacional que ha estado esperando algún tipo de resultado, antes de que las instituciones empiecen a invertir en empresas británicas otra vez.”

Otros son menos optimistas, y dicen que los ahora débiles lazos con Bruselas causarán un daño duradero.

“Aquí hay un poco de historia a corto plazo versus el largo plazo,” dijo Andrew Sheets, jefe de estrategia de activos cruzados de Morgan Stanley, hablando antes del anuncio de la firma del acuerdo.

Que ya no exista el riesgo de una salida británica sin acuerdo aumentará los precios promedio de los activos, dijo Sheets, pero dijo: “No soluciona los desafíos económicos subyacentes. […] Reino Unido debe esperar un impacto negativo en la industria de servicios, que conforma la mayor parte de la economía británica.”


Artículo de Tommy Wilkes
Publicado en Reuters el 
jueves, 24 de diciembre de 2020

Traducido al español por Alejandro Tellería-Torres

Enlace al artículo original en inglés: https://www.reuters.com/article/uk-britain-eu-investment-markets-analysi-idUSKBN28Y1T4

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